+- Форум для глобального общения (http://myglobalforum.ru)
+-- Forum: My Category (http://myglobalforum.ru/forumdisplay.php?fid=1)
+--- Forum: Бизнес (http://myglobalforum.ru/forumdisplay.php?fid=16)
+--- Thread: Надежность облигаций Ойл Ресурс обсуждение на форуме Тинькофф (/showthread.php?tid=3491)
Надежность облигаций Ойл Ресурс обсуждение на форуме Тинькофф - Максимка - 09-17-2026
Когда я впервые увидел облигации Ойл Ресурс в ленте Московской биржи, меня сразу зацепил купон 33% годовых с ежемесячной выплатой. Нефтетрейдинговая компания с выручкой под 47 миллиардов, два собственных терминала, автопарк из 50 бензовозов — звучало убедительно. Но к августу 2026 года всё изменилось настолько резко, что обсуждение надежности облигаций Ойл Ресурс стало одной из самых горячих тем на форуме Тинькофф и других площадках. Я разобрался в ситуации, проверил цифры и теперь расскажу, что обнаружил.
Кто стоит за эмитентом
ООО «Оил Ресурс» (ранее — ООО «Ойл Ресурс Групп») зарегистрировано 15 февраля 2012 года. Юридический адрес: 249833, Калужская область, Дзержинский район, город Кондрово, улица Ленина, дом 44, помещение 98. ИНН — 4012004991, ОГРН — 1124004000196. Почтовый адрес: 123112, город Москва, Пресненская набережная, дом 12, помещение 9/60.
Управляющая организация — АО «Кириллица» (ИНН 4004021785, ОГРН 1214000006021). Фактический офис — 123112, город Москва, Пресненская набережная, дом 12, башня «Федерация». Генеральный директор АО «Кириллица» — Семён Гарагуль. Он же единственный акционер.
Компания занимается оптовой торговлей нефтепродуктами: бензинами, дизельным топливом, керосинами, мазутом, битумами, сжиженными углеводородными газами, а также сырой нефтью и газовым конденсатом. В собственности — два нефтеналивных терминала, приобретённых в 2025 году, и автопарк из 50 бензовозов. По данным РСБУ за 2025 год выручка составила 46,6 миллиарда рублей — рост на 115,73% к 2024 году (21,61 миллиарда). Чистая прибыль — 2,01 миллиарда рублей, рост на 316,43%. EBITDA — 4,2 миллиарда. Среднесписочная численность — 77 человек. Среднемесячная зарплата — 263 835 рублей.
Четыре выпуска облигаций
На Московской бирже торгуются четыре выпуска биржевых облигаций Оил Ресурс. Совокупный номинал — 10,26 миллиарда рублей. Номинал — 1000 рублей. Третий уровень листинга.
- БО-01 (ISIN RU000A108B83) — объём 1,0 миллиард рублей. Размещение 11 апреля 2024 года, погашение 7 апреля 2027 года. Ставка купона ступенчатая: 21%, затем 19%, затем 17% годовых. Выплата ежемесячно. Цена на 8 сентября 2026 года — 8,69% от номинала, или 86,9 рубля. Режим торгов — «Облигации Д».
- 001Р-01 (ISIN RU000A10AHU1) — объём 2,5 миллиарда рублей. Размещение в первом квартале 2025 года, погашение 2 декабря 2029 года. Купон фиксированный, 33% годовых, 27,12 рубля на облигацию, выплата ежемесячно. Цена — около 7,76% от номинала.
- 001Р-02 (ISIN RU000A10C8H9) — объём 3,0 миллиарда рублей. Размещение в третьем квартале 2025 года, погашение 6 июля 2030 года. Купон 28% годовых, 23,01 рубля на облигацию, ежемесячно. Цена — около 6,94% от номинала.
- 001Р-03 (ISIN RU000A10DB16) — номинальный объём 4,5 миллиарда, размещено 3,76 миллиарда. Размещение в четвёртом квартале 2025 года, погашение 3 октября 2030 года. Купон ступенчатый: 29%, 28%, 20,5%, 17%. Цена — около 6,9% от номинала.
Как считали доходность на форуме Тинькофф
Участники форума Тинькофф регулярно приводили расчёты. Вот пример для выпуска 001Р-01. При покупке 100 облигаций по цене 7,76% вложение — 7 760 рублей. Если эмитент выплатит следующий купон 27,12 рубля на бумагу, на 100 бумаг — 2 712 рублей. После НДФЛ 13% — 2 359,44 рубля. За 12 купонов — 28 313,28 рубля. На вложенные 7 760 рублей это 365% годовых после налога. При погашении по номиналу — 100 000 рублей, переоценка — 92 240 рублей, после НДФЛ — 80 248,80 рубля.
Для выпуска БО-01 расчёт иной. При покупке 100 облигаций по 86,9 рубля вложение — 8 690 рублей. Текущая ставка купона — 17%, 13,97 рубля на облигацию в месяц. Годовой купон — 167,64 рубля на бумагу, 16 764 рубля на 100 бумаг. После НДФЛ — 14 584,68 рубля. При погашении через 7 месяцев — 100 000 рублей. Переоценка — 91 310 рублей, после налога — 79 439,70 рубля. Итого: 14 585 + 79 440 = 94 025 рублей на вложенные 8 690. Но это при условии, что эмитент платит. А он не платит.
Хронология дефолта
Дефолт разворачивался стремительно. 20 августа 2026 года ООО «Оил Ресурс» не выплатило 20-й купон по серии 001Р-01 на сумму 67,8 миллиона рублей. Причина — отсутствие денежных средств на расчётном счёте. Срок техдефолта истекал 4 сентября. 21 августа облигации рухнули на 20–30%.
25 августа — полноценный дефолт материнской компании АО «Кириллица» по выпуску БО-03. Не выплачены ни номинал (300 миллионов), ни последний купон (4,07 миллиона). Итого — 304,07 миллиона рублей.
26 августа — второй техдефолт «Оил Ресурс» по 10-му купону серии 001Р-03 на 89,53 миллиона. В тот же день — техдефолт по 13-му купону серии 001Р-02 на 69,03 миллиона. Итого по трём выпускам — 226,36 миллиона рублей невыплаченных купонов.
27 августа — третий техдефолт по серии 001Р-02. К 4 сентября все четыре выпуска Оил Ресурс перешли в статус полноценного дефолта. Московская биржа перевела бумаги в режим торгов «Д» — для дефолтных эмитентов. Облигации Кириллицы тоже переведены в режим «Д».
История с 4 триллионами нематериальных активов
Тема, вокруг которой на форуме Тинькофф развернулась самая острая дискуссия. В отчётности МСФО «Оил Ресурс» за 2025 год появились нематериальные активы на 4 026 439 494 000 рублей — 11 патентов на технологию термохимического воздействия на нефтеносный пласт (ТТХВ). АО «Кириллица» приобрела эти патенты за 171 000 рублей, а затем передала их «Оил Ресурсу» в качестве вклада в уставный капитал, переоценив до 4,02 триллиона доходным методом. Цена выросла в 23,5 миллиона раз.
Оценку проводило ООО «Аналитическая экспертная группа». Оценщик исходил из базовой добычи нефти в России 535 миллионов тонн в год, прогнозного количества новых скважин 262 000 и роялти 2,4%. Получилось, что «Оил Ресурс» в будущем заработает на патентах 10,6 триллиона рублей. С учётом дисконта — 4,02 триллиона.
Собственный капитал эмитента формально вырос с 1,1 миллиарда до 4 триллионов. Небольшая нефтетрейдинговая компания из Калужской области с 77 сотрудниками по этому показателю встала в один ряд с «Роснефтью», «ЛУКОЙЛом» и «Газпромом».
Аудит отчётности провела ООО «Пром-Инвест-Аудит» — аудиторская компания из Санкт-Петербурга, адрес: 194223, улица Курчатова, дом 9, строение 2, офис 253. Действует с 22 февраля 1995 года. ИНН — 7802090019. Аудитор подтвердил отчётность без оговорок.
Ассоциация владельцев облигаций (АВО) направила открытое письмо председателю Банка России Эльвире Набиуллиной с просьбой инициировать судебное разбирательство против «Пром-Инвест-Аудит» за выдачу заведомо ложного аудиторского заключения. АВО отмечала: 171 000 рублей — это стоимость смартфона, а 4 триллиона — масштаб системообразующих компаний.
При повторной оценке без учёта гипотетических будущих доходов стоимость патентов составила 23,7 миллиарда рублей — в 170 раз меньше первоначальной цифры. Сама компания через Гарагуля признала, что оценка в 4 триллиона была преждевременной и не была подтверждена денежным потоком.
Что говорят на форуме Тинькофф
На форуме Тинькофф, в Т-Пульсе, обсуждение надежности облигаций Ойл Ресурс стало одной из самых активных тем. Участники делятся опытом, задают вопросы и пытаются понять, есть ли шанс вернуть деньги.
Один из инвесторов написал, что если будет реструктуризация, эмитент будет договариваться с ПВО — в данном случае с «Волстой» — о сроках и части выплат, и это может затянуться до 2030 года. Другой ответил, что если банкротство, то хуже — держатели встанут в третью очередь после ФНС и обеспеченных кредиторов.
Один отзыв на Т-Пульсе привлёк внимание. Инвестор написал, что продал дефолтные облигации Ойл Ресурс, так как после техдефолта эмитент не осуществил выплаты ни по одному выпуску, а цена бумаг подскочила выше, чем он покупал. Он решил зафиксировать выход и пришёл к выводу, что эксперты правы: чем раньше продаёшь такую облигацию — тем лучше для тебя, а процесс взыскания через суд слишком сложен для обывателя.
Ещё один отзыв на Т-Пульсе: инвестор написал, что получил рекордные 8,35 рубля купона вместо положенной суммы, и задал вопрос — если у компании с выручкой 47 миллиардов не хватает 67,8 миллиона на купон, это не кассовый разрыв, а системная проблема.
На БКС Экспресс один из участников написал, что, прочитав письмо Гарагуля Президенту, был приятно удивлён: компания признала ошибку с патентом, провела повторную оценку, сотрудничает с CNPC. Но тут же добавил: «облигация невероятно рисковая, но шансы есть, и они реальные».
Другой участник на БКС Экспресс написал более категорично: «Вероятность, что ближайший купон они закроют, очень высокая. Наскребут денег под обращение к Президенту. Дальше сложнее. Банки денег не дают, разместиться новым выпуском не получится, ожидаемое IPO уже нереально. Полноценный дефолт при таком раскладе — дело времени».
На Альфа-Инвестор инвестор Артём Князков опубликовал развёрнутый разбор. Он указал на то, что отчётность с оговорками ухудшает качество кредитного профиля, и рекомендовал участие только при купоне 21% для нового выпуска с долей не выше 0,5% портфеля.
Рейтинг и его отзыв
До июня 2026 года у «Оил Ресурс» был кредитный рейтинг НРА на уровне BBB-|ru| со стабильным прогнозом. 8 мая 2026 года НРА присвоило статус «под наблюдением» — из-за необходимости получения дополнительной информации об отражении операций в финансовой отчётности за 2025 год. 2 июня 2026 года рейтинг и прогноз были отозваны, статус «под наблюдением» снят. Причина — недостаточность информации для применения действующей методологии.
Для инвесторов это стало серьёзным сигналом. Отзыв рейтинга не означает автоматический дефолт, но внешняя рейтинговая опора исчезла. Решение о покупке или удержании бумаг теперь нужно принимать только по отчётности, денежным потокам и графику погашений. Именно после этого на форуме Тинькофф обсуждение надежности облигаций Ойл Ресурс стало особенно активным.
Представитель владельцев облигаций
Представитель владельцев облигаций по выпуску 001Р-01 — ООО «Волста». Адрес: 358011, Республика Калмыкия, город Элиста, микрорайон 4, дом 35А, помещение 6. ИНН — 7701381773, ОГРН — 5137746213413. Генеральный директор — Сергей Владимирович Санчиров. ООО «Волста» включено в реестр ПВО Банка России с 31 января 2017 года. Занимает 3 место в рэнкинге представителей владельцев облигаций по версии Cbonds.
«Волста» опубликовала раскрытие о техническом дефолте по выпуску 001Р-01 от 21 августа 2026 года. Направила требование о досрочном погашении. 26 июня 2026 года подала исковое заявление к эмитенту в Арбитражный суд.
На форуме smart-lab.ru один из участников, Илья Резник, обращал внимание на то, что у «Волсты» есть выигранные судебные дела без уплаты госпошлины — суд предоставил отсрочку. Это важный момент: ПВО может не оплачивать пошлину из своих средств, расходы осуществляются за счёт эмитента или владельцев облигаций. Но на практике собрать пошлину с тысяч мелких держателей крайне проблематично.
Что предлагает компания
24 августа 2026 года Семён Гарагуль опубликовал открытое обращение к инвесторам. Он заявил о сохранении бизнеса, исключении процедур банкротства и распродажи активов. План финансового оздоровления обещан к 2 сентября. Но 2 сентября пришло, а плана не было — вместо него компания попросила дополнительное время.
План строится вокруг запуска добычи на Луговском нефтегазовом месторождении в Энгельсском районе Саратовской области. Площадь — 11,7 квадратного километра. Лицензия выдана до 2035 года. Месторождение открыто в 1961 году, разрабатывалось с 1977 по 2005 год. Запасы категории С1 — 5 тысяч тонн извлекаемой нефти и 13 миллионов кубометров газа.
ООО «Оил Ресурс Добыча» — дочерняя компания, приобретшая месторождение в мае 2026 года. Уставный капитал — 20 миллионов рублей, 95% принадлежит «Оил Ресурс», 5% — «Кириллице». По итогам 2025 года выручка «Оил Ресурс Добыча» составила 10,6 миллиона рублей.
Запуск скважины №300 намечен на 25 сентября 2026 года. До конца года планируется ввести 6 эксплуатационных скважин. 17 июня 2026 года «Оил Ресурс» заключил договор с Центром компетенций технологического развития ТЭК при Минэнерго РФ на проведение опытно-промышленных испытаний ТТХВ. Оборудование произведено китайским партнёром — The Eighth Construction Company of CNPC Ltd. Завершение пусконаладки — 10–15 октября, после чего 30-дневный мониторинг дебита.
Параметры плана урегулирования будут переданы ПВО после получения первых производственных результатов.
Плюсы эмитента, которые привлекали инвесторов
Когда облигации Ойл Ресурс размещали, у эмитента был рейтинг BBB- от НРА:
- Выручка 46,6 миллиарда — крупный оборот для ВДО-эмитента
- Реальный бизнес — нефтетрейдинг, терминалы, автопарк
- Рейтинг BBB- с стабильным прогнозом до июня 2026
- Купон 33% годовых с ежемесячной выплатой — лучший денежный поток среди сопоставимых выпусков
- Программа облигаций на 50 миллиардов рублей
- Организаторы — крупные банки и брокеры
- Прозрачная структура — управляющая компания известна
- Сотрудничество с CNPC и Центром компетенций ТЭК при Минэнерго
- Регулярная коммуникация через Telegram-канал
Список проблем, которые вылезли наружу к сентябрю 2026:
- Отзыв рейтинга НРА 2 июня 2026 года
- Нематериальные активы 4,02 триллиона — оценка с огромным вопросом
- Техдефолт по купону 67,8 миллиона при выручке 46,6 миллиарда
- Дефолт материнской компании «Кириллица» по номиналу 300 миллионов
- Дефолт по всем четырём выпускам — 226 миллионов невыплаченных купонов
- Операционный денежный поток за 2025 год — минус 3,22 миллиарда
- Цена облигаций — 7–9% от номинала, ликвидность почти нулевая
- Запасы Луговского месторождения — 5 тысяч тонн нефти, что ничтожно мало для покрытия долга 10,56 миллиарда
- Отсутствие положительного операционного денежного потока
- Обращение к Президенту вместо конкретных шагов по расчётам
- Аудитор «Пром-Инвест-Аудит» — маленькая компания из Санкт-Петербурга, не из числа крупнейших аудиторов
Посчитаем три сценария для инвестора со 100 облигациями 001Р-01, купленными по номиналу при размещении.
Сценарий 1 — продажа на рынке. Текущая цена — около 7,76% от номинала, или 77,6 рубля. На 100 бумаг — 7 760 рублей. Вложено — 100 000. Убыток — 92 240 рублей, или 92,2%. Ликвидность минимальная, продать большой пакет без дисконта не получится.
Сценарий 2 — реструктуризация. Компания предлагает отсрочку на 1–2 года, снижение ставки до 5–10%. При ставке 5% инвестор получает 5 000 рублей в год на 100 бумаг. Через 2 года — 10 000. Затем погашение по 50% номинала. Итого 60 000 на вложенные 100 000. Убыток — 40%.
Сценарий 3 — банкротство. Владельцы необеспеченных облигаций — кредиторы третьей очереди. Среднее возмещение — около 5% от номинала. Для 100 облигаций — 5 000 рублей вместо вложенных 100 000. Потеря — 95%.
Сценарий 4 — компания запускает добычу, ТТХВ подтверждается, «Оил Ресурс» возвращается к обслуживанию долга. Это лучший сценарий, и на форуме ему доверяют немногие. Главное препятствие: даже при успешном испытании технологии переход к промышленной добыче требует времени и инвестиций, которых у компании нет.
Мнения аналитиков
Олег Абелев, начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст», в комментарии Forbes отметил: «Оил Ресурс» изначально не генерировала положительного операционного денежного потока и, по сути, жила на заёмные средства. С учётом масштаба проблем наиболее вероятны сценарии либо затяжной реструктуризации с крайне невыгодными условиями, либо банкротства. Тогда владельцы облигаций по закону стоят в конце очереди кредиторов и могут ничего не получить.
Александр Бахтин, инвестиционный стратег «Гарда Капитал», считает: столкновение с задержками купонных выплат и дефолт головной компании говорит о высоком риске дальнейших задержек и возможности пересмотра условий погашения.
Иван Таскин, руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал», указал, что компания не генерировала положительного операционного денежного потока и жила на заёмные средства.
Что делать держателям
Юристы и форум предлагают следующие шаги:
- Подать через брокера поручение о досрочном погашении. Срок — до 24 ноября 2026 года. Комиссия не удерживается. Гарантий выкупа нет, бумаги могут быть заблокированы депозитарием.
- Зафиксировать письменное обращение к ПВО — ООО «Волста». ПВО уже подала иск в Арбитражный суд. Если ПВО бездействует более месяца, владелец вправе действовать самостоятельно.
- Собрать документы: выписку по счёту депо, заверенную депозитарием, выписку с брокерского счёта — отдельно по каждому выпуску.
- Направить эмитенту досудебную претензию заказным письмом с описью вложения и уведомлением о вручении. Закон даёт держателю право подать иск самостоятельно, не дожидаясь банкротства. Можно требовать не только номинал и купон, но и проценты по статье 395 ГК РФ.
- Следить за возбуждением дела о банкротстве. После возбуждения нужно заявить требование в реестр кредиторов. Пропуск срока лишает права голоса на первом собрании кредиторов.
- Не продавать на панике, но и не ждать обнуления. Если есть заявки на покупку хотя бы на 7–8% от номинала, продажа фиксирует хоть что-то.
На форуме Тинькофф есть два лагеря. Первый — спекулянты, которые покупают бумаги на 7–8% от номинала в расчёте на реструктуризацию или продажу активов. При вложении 7 760 рублей на 100 бумаг возврат 20 000–30 000 рублей — это 160–290% прибыли. Риск — полный ноль.
Второй — те, кто категорически против. Аргументы: компания без рейтинга, в дефолте по всем выпускам, материнская компания в дефолте, 4 триллиона на бумаге, 5 тысяч тонн нефти в запасах, операционный денежный поток минус 3,22 миллиарда. Лучший сценарий для покупателя — лотерея с крайне низкой вероятностью выигрыша.
Я склоняюсь ко второй позиции. Надежность облигаций Ойл Ресурс на сентябрь 2026 года — нулевая. Покупка этих бумаг — не инвестиция, а ставка на исход реструктуризации или банкротной процедуры. Для такой ставки нужен аппетит к риску полной потери вложенного и понимание юридической механики.
Если есть желание зайти в ВДО с высокой доходностью, лучше искать эмитентов без проблем с отчётностью, без отозванных рейтингов, без дефолтов. На рынке такие есть, и их купоны 20–25% — это значительно спокойнее, чем 33% от компании, которая не нашла 67,8 миллиона на купон при выручке 46,6 миллиарда.
Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Любые решения по покупке или продаже ценных бумаг принимайте на основе собственного анализа. При сомнениях проконсультируйтесь с финансовым советником, а при проблемах со здоровьем — с врачом. Любые рекомендации по лекарственным препаратам или медицинским процедурам необходимо согласовывать с врачом.